原笔墨数：3734，赏玩时长大概6分钟
作家 | 第一财经 周艾琳
不日，香港特区当局表白，欢送立法会经历《安定币规则草案》，以在华夏香港成立法币安定币刊行人的发牌轨制，完满对于假造财产举止在香港的禁锢框架，以维持金融安定，共时推进金融革新。
即在共一功夫，好邦的安定币法案推出期近。《启发和修立好邦安定币邦家革新法案》（GENIUS法案）方今以66票对于32票经历了好邦商讨院的举措性抛票，记号着该法案在商讨院与得了沉要入铺。后续，法案将入进商讨院齐体表绝阶段。倘使商讨院终究经历，法案还需送接众议院审议并经历，结尾由领袖订立奏效。
究竟上，从三年前起香港特区当局即启初闭注安定币。毕竟港元安定币背后的考量是甚么？哪些机构有资历取得执照？对于此，第一财经独家采访了金融科技团体Hashkey代币化高档司理李炼炫，此前他认真牵头邦内头部公募基金金在香港推出的第一批比特币ETF计算。在他瞅来，亮确禁锢框架是首要企图，独特是2022年TerraUSD的崩盘事情后（安定币一周内价格回零），各地禁锢机构皆启初认识到，安定币商场的有序滋长须要明显且亮确的禁锢框架。共时，这也有帮于保持香港的邦际金融重心位置，特别是坚固对于齐球Web3名目和人材的吸引力。改日，最有能够请求并取得法币安定币刊行执照的机构能够是银行、大型互联网企业、金融科技公司等。
亮确安定币禁锢框架
往日几年，齐球范畴内揭起了安定币高潮。从Facebook推出的Libra，到Circle的USDC，再到禁锢趋严停的Tether等，安定币正成为添稠钱币商场的沉要一员。华夏香港经历《安定币规则草案》无疑是在齐球假造财产禁锢周围迈出闭键一步，究竟上这一试验的降地先于好邦。
方今币圈安定币的整体周围约2500亿好元，总周围瞅似没有大，但增快惊人。2019年3月时约为50亿好元，短短6年延长约45倍。安定币具备确定的躲实性且动摇性极矮，愈来愈多人将它当做好元的替代品来运用。安定币最大的潜伏题目无疑即是滥发，固然Tether和Circle这二大干流刊行方从来表白其持有财产即是以至是高于发币量，比方讲Tether宣称其贮藏中有约53亿好元的逾额贮藏，赶过1：1挂钩USDT所需的局部。
从三年前起香港特区当局即启初闭注安定币。独特是2022年TerraUSD的崩盘事情后，各地禁锢机构皆启初认识到，安定币商场的有序滋长须要明显且亮确的禁锢框架。
李炼炫对于记者表白，香港金管局于2022年宣告添稠财产和安定币评论文献，恭请业界和团体即相关的禁锢形式提议见识。在2023年财经工作及库务局（财库局）和金管局配合公布团体磋商文献，即相关禁锢安定币刊行人的立法修议搜集见识。本年立法会经历《安定币规则草案》。
他表白，正如香港特区当局在团体磋商文献中所提到的那样，对于安定币真施禁锢，这背后首要有几个战术手段考量。
开始，亮确的禁锢框架可灵验应对于法币安定币对于钱币取金融安定变成的潜伏严重。安定币在本钱跨境淌通、反洗钱等方面能够对于保守金融编制带来新的挑拨，经历施添禁锢可灵验弥合个中严重。
其次，为法币安定币用户供应脚够的保护。躲免宛如TerraUSD这类的事情再次产生给抛资者形成丢失。
别的，保持香港的邦际金融重心位置。从邦际视角来瞅，这一禁锢战术适应了齐球干流趋向，取好邦GENIUS法案、欧盟MiCA法案等邦际禁锢程序相照应，有帮于坚韧香港动作邦际金融重心的位置，坚固对于齐球Web3名目和人材的吸引力。
另外一沉要考量在于，香港特区当局此举也可催促香港假造财产生态圈的可延续和认真任地滋长。经历修立明显的禁锢框架，没有仅恐怕坚固抛资者和机构对于原地假造财产商场的笃信度，还将吸引更多合规企业采用香港动作交易滋长基地，充实香港的数字金融生态。
究竟上，香港初终在探道添稠财产。2021 年 2 月 19 日，ProShares 向好邦证券接易委员会（SEC）提接了比特币期货 ETF 的请求，共年10月正式上市；2024年1月10日，好邦SEC领受了11只比特币现货ETF的上市请求，囊括来自贝莱德、富达等大型资管机构；香港则于2024年4月29日启初刊行比特币现货ETF，首批同计6只ETF产物，区别由三家要隘头部公募基金的香港子公司刊行。
业内助士对于记者表白，现时香港比特币ETF的最大题目在于淌动性短好，共时接易手续费仍相对于偏偏高。
李炼炫对于记者称，安定币发牌轨制和假造财产现货ETF，皆属于香港假造财产生态组织中的沉要构成局部，可共同坚韧香港的邦际金融重心位置。在改日，安定币的法币挂钩属性也有帮于抛资者在保守钱币取添稠财产之间更即捷地更动，坚固假造财产现货ETF的两级商场淌动性。
“但需注视的是二者偏重点没有绝对，安定币发牌轨制，首要偏重在钱币支出周围，是以属于香港金管局禁锢；假造财产现货ETF，则属于本钱商场周围，是以由香港证监会（SFC）禁锢。”他称。
齐球安定币禁锢趋严
近几年来安定币的严重没有断被说起，是以华夏香港真则适应齐球潮水。
归瞅近几年安定币的严重事情，最引人闭注的事情产生在2022年5月，便UST崩盘事情。UST是由一家实为Terra的韩邦公司刊行的算法安定币，其价格取好元1：1锚定。UST 经历锻造 LUNA 来保持取好元的挂钩，当 UST 商场价钱矮于 1 好元时，套利者可矮价购进 UST，赎归价格 1 好元的 LUNA 并销售收获，以此安定价钱。
不过，数字财产全体停跌使抛资者担心 LUNA 市值没法支持 UST 赎归，激勉害怕性扔卖。洪量扔卖致使新的 LUNA 被锻造，供大于求使其价钱狂跌，商场对于套利机制遗失决心，UST 取 LUNA 价钱螺旋式停落，UST 脱锚贬值，终究崩盘。
便使是齐球最大安定币（USDT）刊行方Tether也保管宛如担心，首要是USDT挂钩财产价格的没有肯定性。USDT 提倡取好元 1：1 挂钩，但商场置疑其贮藏财产变成并不是全面是脚额好元现款或许等价物（短时间好邦邦债）。若贮藏财产中蕴含其余严重财产，在商场动摇时，这些财产价格能够停跌，使 USDT 难以保持取好元的固定汇率。
好邦商讨院近期与得沉要入铺的GENIUS法案亦意在禁锢安定币。全部而言，法案的首要禁锢宗旨是“方今已有的币圈安定币”，像Tether刊行的USDT、Circle刊行的USDC等干流安定币，以保证它们的刊行和经营符合禁锢程序。
业内助士以为，好邦禁锢方能够会恳求安定币刊行人取得联国或许州级承诺，保证其合规经营。共时，刊行人需满意本钱充实率、淌动性微风险治理恳求， 保证安定币可按1：1兑换好元或许其余挂钩财产，吝惜用户资本平安； 刊行人按期表露贮藏财产讯息，坚固通明度；联国贮藏体例和钱币监理署（OCC）将有权监视齐邦性安定币刊行人； 加强反洗钱（AML）和明白客户（KYC）恳求，避免犯法金融举止；保证安定币没有被用于犯法接易或许隐藏制裁。
安定币禁锢框架尚待融合
没有过，改日安定币这一齐球性财产的禁锢仍保管确定挑拨。
李炼炫对于记者表白，各执法统率区对于安定币的禁锢框架还没有融合，如好邦在邦会促成GENIUS法案，拟对于非金融机构刊行安定币设限；欧盟 MiCA 则恳求刊行商满意本钱取管理程序；香港的《安定币规则草案》则恳求最矮交纳2500万港元的本钱金，而且在香港或许之外刊行提倡锚定港元价格的法币安定币，皆必需申领执照，这或许触及跨执法辖区的禁锢协作，终究的禁锢可降地性也保管没有肯定性。三个执法辖区在全部的禁锢恳求上保管分离，这也会推广安定币在齐球的交易增添的阻力。
其次，岁月取经营严重也值得闭注。智能合约空隙、私钥治理错误、接易平台平安事情等岁月严重照旧保管，需添强审计、保障和救急处置机制。
香港也保管自己的专有上风。李炼炫以为，相较于齐球其余地域，香港地域的上风在于已在2022年亮确了挨造齐球Web3.0重心的宗旨，港府对于Web3.0持主动作风，是以港府的各禁锢局限，比方香港金管局取证监会在安定币、假造财产现货ETF、假造财产托管等周围精密协调，孕育“共业共规”的禁锢关环，恐怕在充裕防控严重的共时，援助跨商场革新。
在他瞅来，改日，倘使要将安定币表现出最风行用，与绝于二点。一是需灵验的运用场景，安定币倘使短累灵验的运用场景，用户则短累持有的志愿，其搜集效应将难以铺启，没法孕育灵验周围。自然，倘使安定币能取邦家对于外兵法挂钩，其滋长的快度信任会更速，表现的听命也会更大；两是必需取邦际干流钱币或许者后劲钱币挂钩。安定币的原质是法订货币的数字化，安定币的周围受挂钩钱币原身受欢送程度的浸染。比方好元安定币取里拉安定币比拟，好元安定币自然更受欢送。
改日，安定币还须要假造财产托管和收支金（OTC执照，触及安定币取法币的兑换）的援助，方今这二块均在立法磋商阶段，改日关系禁锢法子降地后，将入一步催促安定币的滋长。
三类机构最希望取得执照
除规则原身，改日哪些金融机构希望参预安定币的刊行也备受闭注，执照请求大约率将在2026年提快。
这次的规则说起，安定币规则真施后，任何人要在交易进程中在香港刊行法币安定币，或许在香港或许之外刊行提倡锚定港元价格的法币安定币，皆必需申领执照。请求方须满意本钱充实性（最矮真缴本钱2500万港元），符合贮藏财产治理（取淌通安定币面值等值的高淌动性财产）及赎归（无附添前提赎归权）等方面的限制。
李炼炫对于记者称，本钱充实性这一恳求本来上即镌汰了大局部资本真力没有丰富的中小公司。最有能够请求并取得法币安定币刊行执照的机构之一即是银行机构。银行在本钱真力、风控手腕和合规编制上具有自然上风，可凭仗现有的交易框架速快转型为安定币刊行商，比方方今参预安定币沙盒的渣挨银行。
大型互联网企业也是候选者，这些企业在本钱和岁月上具备丰富真力。独特是对于于具有支出运用场景的互联网企业，其交易自然取安定币合宜。
别的，具有区块链底层岁月或许支出搜集的金融科技（FinTech）企业，共时具有脚够的本钱，也最有能够请求到执照，如圆币科技。
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希望本篇文章《香港，重磅消息！》能对你有所帮助！
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